كتب: كريم همام
تُعد عملية تقليص توزيع الأرباح عادة بمثابة حكم بالإعدام للأسهم ذات العائد. فعادةً ما يشتري المستثمرون شركات تمتاز بتوزيع الأرباح في انتظار الحصول على العائد المالي، وبالتالي فإن تقليل هذا العائد من المفترض أن يدفع المساهمين للهرب. ولكن، على الرغم من إعلان شركة Conagra Brands (CAG) في 15 يوليو عن تخفيض الأرباح إلى النصف، ارتفعت أسهمها بنسبة تقارب 4%، ولامست في فترة قصيرة عتبة العشرة بالمئة في الأيام التي تلت هذا القرار. هذا التفاعل يعكس الكثير حول ما كان السوق يريده بالفعل من هذه الشركة.
ارتفاع العائد قبل التخفيض
قبل قرار التخفيض، كانت توزيعات الأرباح في Conagra Brands تعكس عائداً يتجاوز 10%. بالنسبة لشركة تعمل في مجال المواد الغذائية المعبأة والتي تشهد بطئاً في النمو، فإن عائدًا بهذه النسبة يُعتبر قرينة على وجود مشاكل. عادةً ما يعني ارتفع العائد إلى هذا المستوى أن المستثمرين قد أدركوا أن تقليص توزيعات الأرباح أمرٌ لا مفر منه، وقاموا ببيع الأسهم على هذا الأساس. ولذا، عندما قام الرئيس التنفيذي الجديد، جون براس، والذي تولى المنصب في يونيو، بإعادة تعيين توزيع الأرباح السنوي إلى 0.70 دولار للسهم، لم يكن ذلك مفاجئًا لأحد. بل كان تأكيدًا على ما أشارت إليه أسعار الأسهم لعدة أشهر.
الشفافية كوصفة للنجاح
أثار هذا القرار شعوراً بالراحة بسبب صراحته. فعوضاً عن الدفاع عن توزيع أرباح غير مستدام حتى ينكسر، قامت الإدارة بإزالة الضمادة في الوقت الذي اختارته. يميل السوق إلى مكافأة هذا النوع من الوضوح، حيث أن الشك غالباً ما يكون أكثر رعبًا من الأخبار السيئة نفسها.
توجيه الأموال نحو سداد الديون
السبب الأكثر ذكاءً للإعجاب بهذا التحرك هو ما سيحدث للأموال الناتجة عن التخفيض. إن خفض توزيعات الأرباح يحرر تقريبًا 335 مليون دولار سنويًا كانت تخرج من خزينة الشركة لتذهب إلى المساهمين. ولشركة تتحمل ديونًا كبيرة وتسعى لخفض نسبة الدين إلى الأرباح لتصل إلى حوالي أربعة أضعاف، يمكن الآن توجيه هذه السيولة لسداد الديون وتغطية الفوائد السنوية البالغة حوالي 360 مليون دولار والتي تتوقع الشركة تحملها.
فرص النمو رغم التحديات
كما كان براس واضحًا بأن إعادة تعيين توزيع الأرباح ليست مجرد خطوة دفاعية، بل هو يرغب في استثمار الأموال مرة أخرى في العلامات التجارية وسلسلة الإمداد، وهي العناصر التي تعزز مبيعات المنتجات. رسالته العلنية كانت أن كل منتج يحتاج إلى أن يُظهر نتائجه، وهو نهج يتطلب تحسين ما لا يُجدي نفعاً.
على الرغم من هذه التحركات، تبقى Conagra Brands في وضع صعب. ومن المتوقع أن تشهد العام المقبل استمرارية في انخفاض المبيعات، حيث من المتوقع أن تتراجع الإيرادات العضوية في النطاق المنخفض. كما عانت الشركة من خسارة في الربع الماضي بسبب تخفيض قيمتها بنحو 2 مليار دولار.
نظرة على آفاق الاستثمار
إجمالاً، ليست هذه الأمور تشير إلى أن Conagra Brands قد أصبحت أسطورة ربحية. تبقى نسبة الدين مرتفعة، ويتطلب التحسين بعض الوقت. ومؤخراً، تتجه معظم التوصيات من المحللين نحو الاحتفاظ بالسهم، مع تحديد أسعار مستهدفة قريبة من الأسعار الحالية. وزيادة التوزيعات تعتبر جذابة فقط إذا استقر العمل. إذ أن رد فعل السوق يعكس بشكل صحيح أن توزيعات الأرباح الأصغر، الممولة بشكل جيد، والتي تترافق مع تقليل الديون، تساوي أكثر من العائد الكبير الذي لا تستطيع الشركة تحمله.
إذا كنت تفكر في العائد وحده، عليك أن تنتظر دلائل على استقرار الأحجام وتراجع الديون قبل اتخاذ قرار بالدخول.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.