كتبت: إسراء الشامي
تراجعت أسهم شركة آي بي إم (IBM) بنسبة 33% عن أعلى مستوى لها خلال العام، حيث تتداول حاليًا بنحو 224 دولارًا، مقارنةً بسعرها الأقصى البالغ 332.46 دولارًا. أدى هذا الانخفاض إلى زيادة عائد التوزيعات النقدية إلى حوالي 3%، وهو مستوى يجذب انتباه المستثمرين الباحثين عن الدخل. ولكن العائد يمثل جزءًا فقط من قصة التوزيعات، بينما يتعين النظر في تكلفة هذه المدفوعات على الشركة وما إذا كانت لديها القدرة على الاستمرار في تقديمها من دون تأثير كبير.
تكلفة توزيع الأرباح
تبلغ تكلفة توزيعات الأرباح لشركة آي بي إم حوالي 6.4 مليار دولار سنويًا. وقد قامت الشركة بدفع نصف هذا المبلغ – أي 3.2 مليار دولار – في النصف الأول من عام 2026. تبلغ قيمة التوزيعات النقدية 1.69 دولارًا ربع سنويًا، أي ما يعادل 6.76 دولارًا سنويًا، مما يستهلك حوالي 60% من أرباح الشركة قبل خصم الضرائب التي تجاوزت 11 دولارًا للسهم. يبدو أن نسبة التوزيعات هذه مرتفعة، خاصة بعد أن قامت الشركة بتخفيض توقعاتها للربح، مما يستدعي النظر بعناية في الوضع المالي.
تحليل التدفق النقدي الحر
على الرغم من ذلك، فإن قدرة الشركة على تغطية تلك التوزيعات النقدية تبدو أقوى مما يبدو للوهلة الأولى. أظهرت آي بي إم تحقيق تدفق نقدي حر بلغ 14.7 مليار دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 2 مليار دولار عن العام السابق. ومع توقع الإدارة لزيادة التدفق النقدي الحر بنحو مليار دولار إضافي في عام 2026، من المتوقع أن يصل إجمالي المبلغ إلى حوالي 15.7 مليار دولار. وهذا يعني أن توزيعات الأرباح البالغة 6.4 مليار دولار تمثل حوالي 40% من التدفق النقدي المتوقع هذا العام، مما يتيح مجالًا جيدًا للاستمرارية.
الأداء المالي وآفاق النمو
رغم تحسن الوضع، فإن عام 2026 لا يزال في منتصفه فقط. شهد النصف الأول من العام تدفقًا نقديًا حرًا قدره 4.8 مليار دولار، ليبقى مستقرًا مقارنة بالعام الماضي، بينما انخفض التدفق النقدي الحر في الربع الثاني ليصل إلى 2.5 مليار دولار، بنسبة انخفاض تبلغ 11%. هذا يشير إلى ضرورة تحقيق النمو المتوقع في النصف الثاني لضمان استدامة توزيعات الأرباح.
من ناحية أخرى، تعتبر آي بي إم ليست من الشركات ذات الإنفاق الضخم على المعدات والبنية التحتية، حيث كانت نفقات رأس المال صافية 359 مليون دولار فقط في الربع الثاني. هذه النقطة تساعد على تدفق النقد من العمليات بشكل أكبر، مما يعزز من التدفق النقدي الحر.
تقييم السوق والتحديات الحالية
على الرغم من أن توزيعات الأرباح تبدو آمنة ومعززة بزيادة استمرت 31 عامًا، إلا أن الزيادة الأخيرة كانت ضئيلة، إذ ارتفعت بنس واحد فقط من 1.68 دولار إلى 1.69 دولار. هذا يشير إلى أن الإدارة تحرص على حماية تقاليد التوزيع دون أن تكون مفرطة.
لكن، بما أن توزيع الأرباح قابل للتحمل، يحتاج انخفاض الأسهم بنسبة 33% إلى تفسير آخر. شهدت إيرادات الشركة نموًا قدره 1% فقط، حيث بلغت 17.2 مليار دولار، مما أدى إلى خفض الإدارة توقعاتها لنمو الإيرادات للعام بأكمله إلى 4% – 5%.
مستقبل النمو والتحولات الهيكلية
عانت إيرادات قسم الاستشارات من التراجع وانخفضت إيرادات قسم البنية التحتية بنسبة 7%، ما أثر على صورة النمو. إلا أن مثير الانتعاش يمكن أن يظهر بفعل دورة جديدة لمنصات الحواسيب الرئيسية. عبر الرئيس التنفيذي، أرفيند كريشن، عن ثقته بأن آي بي إم في “بدايات تغيير هيكلي” في أعمالها.
لذا، يبقى مستقبل الأسهم على المحك ويعتمد على مدى قدرة الشركة على تسريع نمو إيراداتها، خاصة في قطاع البرمجيات.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.