كتب: إسلام السقا
تُعتبر شركات تطوير الأعمال (BDCs) مصممة خصيصاً لنقل العائدات إلى المستثمرين. تتميز بعض الشركات بعوائد مرتفعة، تصل في بعض الأحيان إلى حدود 10%. ومع ذلك، هناك مخاطر مهمة يجب أخذها في الاعتبار عند شراء أسهم BDC.
مخاطر الاستثمار في BDCs
تتمثل إحدى أكبر المخاطر في نموذج العمل الأساسي الذي يعتمد على الاستثمار في ديون الشركات غير المدرجة. يُضع هذا الشركات مثل “Main Street Capital” و” Ares Capital” في نفس المجال مع عمالقة ماليين مثل “Blackstone”. تتمثل إحدى الاستراتيجيات الرئيسية لشركة “Blackstone” في التوسع في سوق الائتمان الخاص، وهو الأمر الذي يُعتبر سيفاً ذو حدين بالنسبة لشركات BDC.
وظيفة شركات تطوير الأعمال
تهدف شركات تطوير الأعمال إلى تزويد الشركات الصغيرة التي تعاني من مشاكل في الوصول إلى الأسواق العامة برأس المال اللازم، بالإضافة إلى تقديم التوجيه للشركات التي تستثمر فيها بهدف مساعدتها على النمو. مثل صناديق الاستثمار العقاري (REIT)، يقع على عاتق BDC توزيع 90% من دخلها الخاضع للضريبة على المستثمرين كأرباح، ما يُعفيها من الضريبة على المستوى المؤسسي. هذه السياسة تفسر جزئياً لماذا تتمتع BDCs بعوائد عالية.
أسعار الفائدة المرتفعة والتحديات الاقتصادية
تستفيد الشركات الصغيرة الخاصة من قلة خيارات التمويل المتاحة، مما يتيح لـ BDCs فرض أسعار فائدة مرتفعة على قروضها. في الربع الأول، بلغت متوسط أسعار الفائدة على القروض الخاصة لشركة “Main Street” حوالي 10.3%، وهو نفس المعدل لشركة “Ares Capital”. لكن، يمكن أن تؤدي الأزمات الاقتصادية إلى الضغط على محفظة استثمارية للـ BDC، مما يؤدي إلى زيادة في حالات التخلف عن السداد.
تأثير دخول عمالقة المالية
ينبغي ملاحظة أن دخول الشركات الكبيرة مثل “Blackstone” إلى سوق الائتمان الخاص قد يضيف شرعية إلى نموذج أعمال BDC، وهذا إيجابي. لكن، قد يؤدي ذلك أيضاً إلى تنافسية أعلى على الفرص الاستثمارية، حيث قد تستحوذ الشركات الكبرى على أفضل الصفقات.
فرق الحجم والعوائد
لدى شركات مثل “Main Street” و”Ares Capital” قدرات أقل من حيث التمويل مقارنة بعمالقة مثل “Blackstone”. فعلى سبيل المثال، تبلغ القيمة السوقية لشركة “Main Street” حوالي 5 مليارات دولار، بينما تتجاوز القيمة السوقية لـ “Blackstone” 165 مليار دولار. مع أن كون هذه الشركات صغيرة يُعطيها ميزة في عدم الحاجة لصفقات ضخمة، فإن قوة الشركات التي تستثمر فيها تُعتبر عاملاً مهماً في قدرة الـ BDC على الاستمرار في دفع الأرباح خلال الأوقات الاقتصادية الصعبة.
فهم مخاطر BDCs
ليس من الخطأ امتلاك شركة تطوير أعمال، ولكن يجب على المستثمرين فهم المخاطر التي تواجهها BDCs خلال فترات الضعف الاقتصادي. مع تزايد نسبة القروض المتعثرة في محفظة الـ BDC، يصبح من الصعب توفير الأرباح للمستثمرين.
يجب أن يكون الاستثمار في BDCs كنوع من التوازن في محفظة المستثمر، بدلاً من الاعتماد عليها كمصدر رئيسي للدخل. في النهاية، ينبغي للمستثمرين أن يكونوا حذرين وواعين للمخاطر المحتملة المرتبطة بدخول الشركات الكبيرة في سوق الائتمان الخاص.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.