كتب: صهيب شمس
تقدم شركة Energy Transfer عائد توزيع مرتفع يصل إلى 6.5%، وهو معدل يتجاوز نظراءها مثل شركة Enterprise Products Partners التي تقدم 5.6% وEnbridge التي تقدم 5%. على الرغم من أن Energy Transfer تتداول بسعر مخفض مقارنةً بهؤلاء المنافسين، إلا أنني لا أنصح بشرائها.
البساطة والموثوقية في الأعمال
تعتبر شركة Enterprise Products Partners نموذجًا بسيطًا للعمل، حيث تدير مجموعة من الأصول في مجال الطاقة المتوسطة. تكسب الشركة إيرادات من رسوم استخدام تلك الأصول، مما يضمن تدفقات نقدية موثوقة تدعم توزيعاتها. بالمقابل، تتمتع Enbridge بتعقيد بسيط نوعًا ما، حيث تمتلك أصولًا متوسطة ومنظمات خدمات الغاز الطبيعي المتنوعة، بالإضافة إلى أصول طاقة متجددة. لكن، جميع هذه الأنشطة تجلب تدفقات نقدية موثوقة أيضًا.
تعقيد الأعمال في Energy Transfer
تمتلك Energy Transfer أصولًا متوسطة وتعمل أيضًا كشريك إداري لشركتين متداولتين علنًا، وهما Sunoco وUSA Compression Partners. هذا يعني أن هناك ثلاثة أنواع مختلفة من الأعمال تتابعها الشركات الاستثمارية. لا أرى سببًا لتحمل هذه الدرجة من التعقيد، خاصةً وأن الشركة لديها ممارسات أثارت لدي بعض الشكوك بشأن موثوقيتها.
حقائق مهمة تؤثر على الثقة
في عام 2006، وافقت Energy Transfer على استحواذ مفترَض على شركة Williams، لكنها تراجعت عن الصفقة وعمدت إلى إصدار أدوات مالية بدت وكأنها تحمي المدير التنفيذي من تخفيض الأرباح. تم إلغاء الاندماج، ولم يحدث التخفيض المزعوم في الأرباح، ولكن تلك الخطوة تثير علامة استفهام كبيرة بشأن التزام الشركة تجاه حملة الوحدات.
تخفيض التوزيعات في فترات الأزمة
كما شهدت الشركة تخفيضًا في توزيعات الأرباح بنسبة 50% في عام 2020 خلال التراجع الذي صاحب جائحة COVID-19. وكان القرار يهدف إلى تقليل الديون، ورغم أن التوزيعات بدأت في النمو مرة أخرى، إلا أن الكثيرين الذين كانوا يعتمدون عليها لتلبية احتياجاتهم المعيشية تلقوا صدمة عند حاجتهم إليها أكثر. من جهة أخرى، لم تقم كل من Enterprise وEnbridge بتخفيض توزيعاتهما، حيث زادت Enterprise من توزيعاتها لمدة 27 عامًا متسلسلًا، وEnbridge لمدة 31 عامًا.
طريق النمو المستقبلي
من الإنصاف القول إن شركة Energy Transfer قامت بتقليل ديونها وبدأت في سلوك توجه أعمال أكثر حذرًا. الهدف الحالي هو تحقيق نمو تدريجي بزيادة مستهدفة في التوزيعات تتراوح بين 3% إلى 5% سنويًا. يبدو أنها تسعى لأن تكون أكثر تشابهًا مع Enterprise وEnbridge. لكن، بالنظر إلى التاريخ الطويل للشركة، أُفضل الاستثمار في Enterprise أو Enbridge رغم أن Energy Transfer تقدم عائدًا أعلى.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.